拼多多繼續唱淡增長 還買得過嗎？

 

▲ 分析｜拼多多繼續唱淡增長　還買得過嗎？

拼多多（美：PDD）1年前市值超過阿里巴巴 （09988） （美：BABA），全球投資市場沸騰，正當市場加重押注拼多多之際，拼多多管理層於8月發布第二季業績時卻發出預警，指業績增長會放慢，果然拼多多第三季業績欠佳，股價大跌，拼多多與阿里巴巴市值之爭亦告一段落，管理層繼續唱淡增長，拼多多還買得過嗎？

拼多多市值急跌

拼多多目前市值1390億美元，阿里巴巴市值1987億美元，阿里領先597億美元。

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企業管理層唱好自己的業績，投資界可以不信，但若管理層唱淡自己業績，則不能不信，從按年觀看業績，不足以反映拼多多業績的變化，因為按年增長仍強勁，而按季變動，則突顯出拼多多管理層的思路。

由於營運模式決定客路，拼多多拼低價策略，令收入仍達994億元（人民幣，下同），反映了減收商家收費，雖按年增長44%，但按季僅增長2%。

「自主」減收、大加支出

再加上收入成本及營運費用大增，因而壓縮「Bottom Line」的純利表現，因為管理層強調加大商家補貼，以及補貼物流成本，「自主」支出大增。拼多多第三季收入成本按季增60億元或18%，營業費用按季增46億元或15%，令經營利潤自過去年半業績爆發期以來，首次出現按季下跌83億元或25%，純利按季下跌70億元或22%。

業績爆發期以來 首次利潤按季下跌

管理曾「自主」支出大增，令業績增長下滑，但未必有利阿里或京東 （09618） ，因為在支付減手續費、物流宅送亦大幅補貼，加上貨品價格低，用家仍用得非常爽。

平台讓利令股價受壓，但用家未有離場，當平台受宏觀打壓減少，重新正常做生意，現時的低潮，可能是一個收集時機。

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