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  華業證券 祝您蛇年行大運，股運亨通，身體健康，心想事成，財源廣進， 恭喜，恭喜  !!! 閣下請留意香港證券市場於 2025 年 1 月 29 日至 31 日公眾假期 休市，將於 2 月 3 日 ( 星期一 ) 啟市。

  國產大模型DeepSeek R1發佈 性能媲美OpenAI，成本低 採用開放源代碼，具價格優勢 國產大模型公司深度求索開發的AI應用程式DeepSeek，上周一（20日）正式發佈大模型DeepSeek R1後，因其在數學、編程和推理等關鍵領域與OpenAI的最強模型性能相若，並同時於中國和美國地區的蘋果應用商店App Store免費APP下載排行榜中成為榜首，超越OpenAI的ChatGPT，引發市場對全球AI行業有極大迴響，多隻芯片行業龍頭甚至因此在美股盤前急挫。 芯片限制反令訓練成本大幅下降 由於美國對出口芯片到中國有限制，因此市場消息指，DeepSeek使用的英偉達（美：NVDA，Nvidia） H800芯片，在訓練大模型過程中僅耗費不到600萬美元，遠低於其他頂級模型的訓練成本。外媒指，H800的算力要弱於英偉達H100等芯片。 伯恩斯坦（Bernstein）科技分析師指，DeepSeek 的AI 模型價格比OpenAI 有很大的產品價格差距。當中DeepSeek Reasoner R1 模型處理每百萬個輸入字元（tokens）的成本為0.55美元，而OpenAI同類型模型則需15美元。大幅度的價格差異令美國科技高層質疑針對上述出口限制是否仍具有效性。 而且，更重要的是，DeepSeek採用開放源代碼的模式，任何開發者都可免費獲取其技術，進一步壓縮了整個市場的定價空間。相比之下，OpenAI 採用封閉策略，並對其專有模型收取高額費用，失去市場優勢。才會令相關應用程式推出短短數日，已經同時於中國和美國地區的蘋果應用商店App Store免費APP下載排行榜中成為榜首。 微軟CEO指有必要看待中國AI發展 與其他一些頂尖大模型不同，DeepSeek-R1沒有使用傳統的監督微調（Supervised Fine-Tuning，SFT）方法，而是專注於強化學習（Reinforcement learning，RL）加上專業數據優化的創新型AI訓練模式，意味該模型跳過了使用人工標準數據訓練的「模仿」環節。 微軟首席執行官Satya Nadella直言看到DeepSeek的新模型後，認為能夠成功地打造出一個能進行推論運算的開放原始碼模型，令人印象極為深刻。而且運算效率非常高。直言必須非常認真地看待中國在人工智能範疇的發展。 # DeepSeek #ai 原文出處...

  ▲  港產迷因股｜9gag創辦人陳展程入股「蚊型股」濠暻科技　溢價8.41%購70% 41歲9gag創辦人陳展程入股濠暻科技  （02440） 以每股0.889元向多位股東收購共1.57億股或70.11%，涉資1.40億元 陳展程2022年曾創辦Web3公司Memeland ，公司2023年曾推出代幣Memecoin（$MEME） 港股迎來首隻迷因Meme概念股，著名搞笑迷因Meme平台9gag創辦人陳展程入股細價股濠暻科技  （02440）  ，以每股0.889元向主席陳平及王者師夫婦，以及多位現任股東收購共1.57億股或70.11%濠暻科技，涉資1.40億元。 陳展程2008年創立9gag ▼點擊圖片放大 +3 濠暻科技1月20日停牌，暫停交易前報0.82元，市值1.85億元。陳展程出價較停牌前溢價8.41%，濠暻科技周一（27日）復牌高開3.6倍，開報3.8元，成交8451萬元。 今次交易的財務顧問為力高企業融資。濠暻科技倉位近月曾見異動，12月27日約4.9%或1103萬股大貨由東方證券（香港）轉入創升證券倉位。 濠暻科技：陳展程有意延續AI、數字資產及Web3有關商機 市場憧憬9gag創辦人陳展程會透過濠暻科技開拓迷因Meme商機，濠暻科技在公告透露，陳展程有意延續集團現有主要業務活動，尤其是人工智能、數字資產及Web3有關的商機，以擴展集團的現有業務。 濠暻科技去年上半年收入為3105萬人民幣，稅後虧損3074.2萬元人民幣，公司綜合資產淨值約2.42億元人民幣。 冀維持股份主板上市地位 另外，濠暻科技提到，目前陳展程無就注入任何資產或業務而訂立任何協議。今次收購觸發強制性無條件現金要約，不過，濠暻科技稱，陳展程一方要約結束後維持股份於主板的上市地位，會採取適當措施確保足夠公眾持股量。 畢業於香港大學，擁獲法學學士學位的陳展程2008年創立9gag，目前平台全球受眾超過2億。陳展程在內9gag 團隊2022年創辦Web3創意工作室Memeland，希望及投資內容、社群及文化。 9gag 受眾超過2億 ▼點擊圖片放大 +3 9gag在Instagram擁5600萬人追蹤、Facebook有4000萬人、X有1600萬人、Threads有650萬人、Pinterest有390萬人、TikTok有2...

  ▲  異動股｜亞盛醫藥逆市曾挫17%　折讓近兩成發售ADR 亞盛醫藥公布發行732.5萬股美國存託股份 每股發售價為17.25美元，相當於普通股33.57元 較港股上日收市價折讓約19.6% 亞盛醫藥  （06855）  公布發行732.5萬股美國存託股份（ADR），1股ADR代表4股普通股。每股發售價為17.25美元，相當於普通股33.57元，較亞盛醫藥港股上日收市價41.75元，折讓約19.6%。亞盛醫藥逆市曾跌逾17%低見34.5元，最新跌13%，報36.2元。 公司亦授予包銷商30天期權（超額配股權），可按初步公開發售價減包銷折扣及佣金的價格向該公司購買最多額外109.9萬股美國存託股份。 預計發售事項所得款項淨額約為1.1億至1.3億美元（相當於約8.8億至10.2億港元），當中約5000萬至6000萬美元用於在中國尋求lisaftoclax用於治療r/r CLL的NDA批准及於中國籌備商業化上市，推進lisaftoclax在美國及其他國家的臨床開發，3000萬至4000萬美元用於推進奧雷巴替尼在美國及其他國家的臨床開發，1000萬至2000萬美元用於資助我們其他候選產品的研發，餘額用於開發未來的管線項目及作營運資金及一般公司用途。 亞盛醫藥表示，發售美國存託股份以及申請美國存託股份在納斯達克全球市場上市，將使公司能夠履行其使命並推進其產品的臨床開發，同時令公司能夠接觸目前尚未開發的投資者群體，並爭取在美國證券市場佔據一席之地。 亞盛醫藥去年6月指，已向美國以保密形式提交上市申請，同年12月獲中證監確認備案。公司表示，發售價將參考本港聯交所收市價，而折讓率不得在2成或以上。 # 亞盛醫藥 原文出處： https://inews.hket.com/article/3892594/異動股｜亞盛醫藥逆市曾挫17-%E3%80%80折讓近兩成發售ADR?mtc=20038

  ▲  中國救市｜中證監吳清：明確中長期資金入市明確硬指標　第二批保險資金長期股票投資規模將不低於1000億元 國新辦舉行新聞發布會，中證監主席吳清表示，昨天是北方的小年，這個有很多人實際上已經進入到了過年模式。但是大事不過夜，更不能過年，所以只爭朝夕。《關於推動中長期資金入市工作的實施方案》提出中長期資金入市明確硬指標，明確未來三年公募基金持有A股流通市值每年至少成長10%。商業保險資金，力求大型國營保險公司自2025年起每年新增保費的30%用於投資A股。  吳清表示，《方案》明確提出公募基金、國有商業保險公司、基本退休保險基金、年金基金都要全面建立實施三年以上長週期考核，大幅降低國營保險公司當年度經營指標考核權重，細化明確全國社保基金五年以上長週期考核。這對中長期資金入市而言是非常重要的制度型突破。 2025年第二批保險資金長期股票投資試辦將在2025年上半年落地，資金規模將不低於1000億元（人民幣，下同）。 引導基金公司將利潤購旗下權益基金 吳清表示，將推出更多適配投資人需求的產品，加大中低波動性產品的創新力度，實現浮動費率產品試辦。加速推動指數化基金投資發展，制定促進指數化基金高品質發展行動方案，實施股票產品的快速註冊，強化評價引導，提高權益類基金規模佔比及長期績效等指標在評量當中的權重，引導基金公司將每年利潤的一定比例來自購自己旗下的權益基金。 他又表示，證監會將不斷提高上市公司信息披露質量，多措並舉做強活躍併購重組市場，上市公司也要增強主動回報投資者的意識，透過現金分紅，回購增持等提高自身吸引力，為市場提供更多優質標的。 吳清表示，今年起進一步降低公募基金銷售費率，為投資人節省約450億元費用。 財政部：三方面進一步推動保險資金入市 財政部副部長廖岷表示，下一步將《方案》要求，進一步推動保險資金的入市，並對國營商業保險公司長週期的考核制度進行修訂。主要考量一是提高經營效益類指標裡面的長週期考核權重，如淨資產收益率的長週期指標考核權重調整至不低於60%，增加更多長資金入市，考核週期更加適配長週期資金投資的週期；二是實施國有資本保值增值指標的長週期考核，實現所有者權益穩定增長和國有資本的保值增值；三是推動國營商業保險公司提高投資管理能力。 財政部將抓緊落實《方案》要求，正在抓緊做好兩項工作。一是優化完善全國社保基金投資管理制度...

  ▲  分析｜特朗普團隊傳100天內訪華　對中港股市有何影響？ 特朗普就職首日，縱使有提及政策，亦未必有細節，投資界或要繼續摸索，不過，《華爾街日報》報道，特朗普向其顧問團隊表示，有意在上任100天內訪問中國，會有何見面的話題，對中港股市有何影響？ 特朗普對中國的談判範圍，主要是涉及所謂貿易公平的談判，根據最新數據，美國對中國的貿易逆差於去年11月達254億美元，相當於當月貿易逆差782億美元的32%，同期對外貿易赤字依次為對歐洲的205億美元、對墨西哥的154億美元、對越南的113億美元。 對中國的逆差中，商品進口377.72億美元，出口127.78億美元，首11個月進口4014億美元，出口1310億美元。換言之，貿易談判將聚焦縮減逆差。 至於對股市有何影響，可能會有好的影響，又或者會有壞的影響，但可以預期的是，100天內的美中關係會緩和，以造就良好的談判空間，關稅在這段時間未必會出台。100天大約一季的時間，即首季至兩會前，美國對中國未必會有實際的措施出台，多為流傳的消息，減低股市的壓力，利好反彈力。 #中美關係 # 中港股市 原文出處： https://inews.hket.com/article/3890477/分析｜特朗普團隊傳100天內訪華%E3%80%80對中港股市有何影響？?mtc=20038

  ▲  摩通資管許長泰：市場或高估關稅打擊　港股後市仍有望突破2萬關 市場關注加徵關稅影響 MSCI中國指數成分股總收入中，國內佔比超過85% 市場等待3月兩會政策，農曆新年後才會有較清晰方向 美國候任總統特朗普將在本港時間周二（21日）舉行就職典禮，市場繼續關注其加徵進口貨稅言論對環球股市影響，摩根資產管理亞太區首席市場策略師許長泰坦言，中國出口到美國貨品佔GDP的比例確實不低，但MSCI中國指數成分股總收入中，國內佔比超過85%，因此市場或過份高估關稅對中國的直接打擊。 農曆新年後才會有較清晰方向 他估計不明朗因素已大致反映在近期市況當中，惟市場正在等待3月兩會公布的具體政策，預期農曆新年後才會有較清晰方向。恒指企穩19000點後，後續仍有望上試2萬至21000點水平。 相信中美雙方會經過多論談判磋商，最終加徵關稅幅度會較想像中少，也是特朗普慣用手段。而且大幅加徵關稅也會令供應鏈難以吸收，使美國消費者出現反彈。預期他有機會分階段加徵關稅，減輕對美國經濟和通脹的影響。 他又提到，今年投資格局與去年類似，投資者仍需守株待兔，但中港股市估值合理，投資者倉位不多，只要出現政策催化劑便可帶動大市上揚。 投資策略方面，料內地會以政策組合拳催谷消費和企業投資，龍頭科技股和消費股表現值得期待。另一方面，國內債息持續回落，資金繼續尋找高息股作替代品，令相關板塊有支持。 # 關稅 #港股 原文出處： https://inews.hket.com/article/3889816/大行看法｜摩通資管許長泰：市場或高估關稅打擊%E3%80%80港股後市仍有望突破2萬關?mtc=20038

  ▲  POP MART｜不做「中國迪士尼」!　泡泡瑪特CEO王寧：冀有一天成為世界的泡泡瑪特　料今年海外業務超越國內 泡泡瑪特CEO王寧指，冀慢慢地不再說要成為中國的迪士尼，希望有一天能成為世界的泡泡瑪特 2025年泡泡瑪特的海外業務佔比可能超過50% 希望今年會成為泡泡瑪特蝶變的一年 Pop Mart 泡泡瑪特  （09992）  的盲盒潮玩熱潮近年席捲全世界，例如旗下IP之一的LABUBU更是全球紅爆，連BLACKPINK的Lisa都是粉絲。泡泡瑪特國際集團董事長兼CEO王寧表示，2025年泡泡瑪特的海外業務佔比可能超過50%，並希望不再說要成為「中國迪士尼」，而是成為「世界的泡泡瑪特」。 「以前總說想要去學習迪士尼這樣一家IP的企業，能夠成為中國的迪士尼。但是慢慢地我們也希望不再說要成為中國的迪士尼，希望有一天我們能成為世界的泡泡瑪特」。 王寧在「為中國經濟點讚—企業家之夜」活動發表致敬詞時指，在2025年海外業務有可能就要超過50%，超過國內的業務，處於非常快速的增長速度。他介紹，去年泡泡瑪特到羅浮宮、牛津街、日本及韓國的地標等開店。 王寧預告，新的一年，會在更重要的城市、更重要的地標，例如紐約的時代廣場、紐約的第五大道都可以看到泡泡瑪特的旗艦店。他指，希望今年會成為泡泡瑪特蝶變的一年，真正意義上成為世界影響力的品牌。 # PopMart # 泡泡瑪特 原文出處： https://inews.hket.com/article/3888179/POP%20MART｜不做「中國迪士尼」！%E3%80%80泡泡瑪特CEO王寧：冀有一天成為世界的泡泡瑪特%E3%80%80料今年海外業務超越國內?mtc=80010

  ▲  700｜騰訊據報和Guillemot家族考慮成立新合資公司　納入部分Ubisoft資產 騰訊據報與Guillemot家族考慮成立包括Ubisoft部分資產的新合資公司 正評估將哪些資產納入新實體及其估值 交易有助促進騰訊海外電玩業務 騰訊  （00700）  據報與以《刺客教條》（Assassin's Creed）系列聞名的法國遊戲公司Ubisoft育碧的創辦人Guillemot家族，正考慮成立一間包括Ubisoft部分資產的新合資公司，以提高這間法國電玩公司的價值。 報道引述知情人士表示，騰訊與Guillemot 家族正評估將哪些資產納入新實體及其估值，指潛在交易將使騰訊擁有合資公司的股份，並對Ubisoft的部分知識產權獲得更多控制權，同時促進其在海外的電玩業務。報道指，審議仍在進行中，尚未作出最終決定。 騰訊代表拒絕透露評論。Ubisoft發言人提到公司1月9日的公告，當時表示已任命顧問審查並尋求各種提升價值的選擇，拒絕在過程完成前發表評論。 截至3月31日，騰訊及Guillemot家族共持有Ubisoft 25.4%的股本及29.6%的投票權。 去年10月，曾傳出騰訊、Guillemot家族考慮將Ubisoft私有化，報道當時指正與財務顧問磋商，並尋求釋放Ubisoft價值的方法。 # 騰訊 # Ubisoft # Guillemot 原文出處： https://inews.hket.com/article/3887901/700｜騰訊據報和Guillemot家族考慮成立新合資公司%E3%80%80納入部分Ubisoft資產?mtc=20038

  ▲  鹹蛋超人玩具新股IPO｜傳布魯可325以60.35元上限定價　行使發售量調整權、集資額升至16.7億 擁有奧特曼（Ultraman，港譯鹹蛋超人）等IP授權的玩具商布魯可  （新上市編號：00325）  今日定價，市場消息指，布魯可擬以60.35元上限定價，並全數行使發售量調整權，即在原先的2412萬股基礎上，額外發售15%股份，令集資額升至16.7億元。 布魯可去年12月31日起至2025年1月7日招股，計劃發行2412萬股，1成於香港作公開發售，發售價介乎55.65元至60.35元，每手300股，入場費18287.6元，最多集資約14.6億元。布魯可預期將於1月10日掛牌，高盛、華泰國際為聯席保薦人。 # 布魯可 #ipo 原文出處： https://inews.hket.com/article/3883814/鹹蛋超人玩具新股IPO｜布魯可325據報60.35元上限定價%E3%80%80行使發售量調整權、集資額升至16.7億?mtc=20038

  ▲  投資移民｜新資本投資者入境計劃優化措施　3月1日起生效 「新資本投資者入境計劃」公布優化措施詳情 3月1日起生效 《行政長官2024年施政報告》宣布優化「新資本投資者入境計劃」，進一步強化香港國際資產及財富管理中心的地位。財經事務及庫務局及投資推廣署今日公布優化措施詳情，措施將由3月1日起生效。 優化措施的詳情： （a）符合淨資產規定 「新計劃」的申請人只須要證明在提出淨資產審查申請日期前6個月（優化前為兩年）的整段期間內，一直絕對實益擁有市值不少於3000萬元淨值的淨資產或淨資本；以及於計算淨資產規定時，申請人與其家庭成員共同擁有的淨資產或淨資本當中由申請人絕對實益擁有的份額會獲考慮。 （b）透過家族投資控權工具（家控工具）或於其下家族特定目的實體持有獲許投資資產 透過申請人全資擁有的合資格私人公司的投資將可計入「新計劃」的合資格投資金額內。合資格私人公司是指由申請人全資擁有並在香港成立或登記的控股公司，並以家控工具或於其下家族特定目的實體的形式成立，而該公司須由《稅務條例》（第112章）附表16E第2條所界定的具資格單一家族辦公室管理。此優化措施將為「新計劃」與在港設立家族辦公室兩者之間帶來協同效應。 財經事務及庫務局局長許正宇表示： 「今日公布的多項優化措施，不但放寬了有關淨資產審查及計算的規定，而且申請人透過全資擁有的合資格私人公司的投資亦可計入合資格投資金額內。我們相信優化措施將鼓勵更多投資者參與『新計劃』，也能與家族辦公室的稅務寬減制度產生協同效應，推動香港家族辦公室業務的發展。我們力求為家族辦公室決策人來港落戶提供完善配套，進一步吸引全球資產擁有人，鞏固香港作為國際資產及財富管理樞紐的領先地位。」 投資推廣署署長劉凱旋表示「新計劃」於首十個月錄得的申請宗數已超出先前於2003年推行的前資本投資者入境計劃的同期數字，反映投資者對香港充滿信心，深信這些優化措施會令「新計劃」更具吸引力，將繼續與專業人士和服務提供者緊密合作，進一步向全球高淨值家族推廣「新計劃」。 「新資本投資者入境計劃」於去年3月推行，首10個月主要數據： 接獲查詢 近7000宗 接獲申請 逾800宗 已獲核實符合淨資產規定的申請 （即申請人已證明在遞交申請前兩年擁有不少於3000萬元的淨資產） 733宗 已獲核實符合投資規定的申請 （即申請人已在六個月限期內完成...

  ▲  分析｜被視為下一隻泡泡瑪特　布魯可325兩大不可不知？ ▼點擊圖片放大   新股市場再現熱潮，擁有奧特曼（Ultraman，港譯鹹蛋超人）等IP授權的玩具商布魯可  （00325）  引發資金追捧，僅券商孖展部分已錄得近6900億元認購額，暫列新股史上「凍資王」第四位。 布魯可之所以備受青睞，主要因為市場將其視為「下一隻泡泡瑪特  （09992）  」。泡泡瑪特作為潮玩界代表，去年股價累飆逾3倍，成為資本市場明星，而布魯可同樣以IP概念及潮玩產品為主，市場對其寄予厚望。 話雖如此，投資者在部署前，有兩大不可不知的關注點：其一，布魯可能否降低對外部IP的依賴、提升自主IP收入佔比是市場關注的核心；其二，多個授權IP即將到期，續約談判結果及未來引入新IP的能力，將影響公司經營穩定性與增長潛力。 自主IP比例逐漸上升 在公司擁有的50多個IP中，僅「英雄無限」和「百變布魯可」為自有IP，其餘均為外部授權，且多為非獨家授權，包括港人較熟悉的奧特曼、變形金剛、火影忍者、名偵探柯南等。 截至去年6月，八成收入來自授權IP，其中奧特曼貢獻57.4%、變形金剛佔18.7%，自有IP僅佔19.6%；自有IP「英雄無限」和「百變布魯可」的收入，分別僅佔18.7%和0.9%。 相比之下，泡泡瑪特81%的收入來自獨家藝術家IP或自有IP，授權IP收入僅佔15%。 不過值得注意的是，「英雄無限」的收入佔比雖然不及「奧特曼」及「變形金剛」，但已按年大升10個百分點，若未來能開發更多受歡迎的自主IP，收入結構將更穩健。 多個IP授權將於今明兩年到期 另外，布魯可旗下多個IP授權將於今、明兩年陸續到期，包括寶可夢、奧特曼、火影忍者等。授權到期後，或面臨續約加價壓力。 布魯可在招股書中「風險因素」章節指出，IP授權協議通常為期1至3年，一般不會自動重續，無法保證將總能以有利條款續約授權，或根本無法續約有關授權。 不過，若能順利續約，風險將得以化解，且公司未來有望引入更多新IP，進一步豐富產品組合。此外，布魯可在招股書中亦提到，截至最後可行日期，無預見到與奧特曼IP的授權方關係，有任何重大不利變動或終止。 據披露，今年即將到期的IP包括寶可夢、火影忍者、假面騎士、漫威IP，以及奧特曼在北美洲、歐洲及亞洲部分地區的授權。而明年...

  ▲  新股IPO｜玩具品牌布魯可325招股一手入場費18287.6元　過半收入來自Ultraman的IP產品銷售 布魯可12月31日起至2025年1月7日招股，1月10日掛牌。 發售價將不超過每股60.35元，集資最多14.6億元 一手入場費約18287.6元 布魯可  （新上市編號：00325）  12月31日起至2025年1月7日招股。内地玩具品牌布魯可計劃發行2412萬股，一成於香港作公開發售，發售價將不超過每股60.35元，集資最多14.6億元，每手300股，一手入場費約18287.6元。布魯可預期將於1月10日掛牌，高盛、華泰國際為聯席保薦人。 布魯可孖展熾熱，周四（2日）孖展申購額度飆升至4578.41億元，較公開部份集資額1.456億元超額認購3143.9倍，其中富途孖展達2508億，輝立孖展1460億元。 ▼點擊圖片放大 +4 布魯可表示是中國拼搭角色類玩具的領導者，通過500多個的專利佈局，原創IP能力，和與約50個知名IP的非獨家合作關係，聚焦為消費者提供好而不貴的廣泛拼搭角色類玩具產品並取得了快速成長。 於2023年及截至2024年6月30日止六個月，大部分收入來自基於奧特曼（港舊譯鹹蛋超人）IP的產品銷售，分別佔收入的63.5%及57.4%。今年首6個月，布魯可收入10.5億元人民幣，按年升237.6%，母公司擁有人應佔虧損2.6億元人民幣，擴大27.8%。 布魯可引入景林、UBS AM Singapore、富國投資者及富國基金為基石投資者，共投資5000萬美元。 所得款項約25%用於增強產品設計及開發相關的研發能力，25%用於投資核心生產資源（例如模具）和專注生產拼搭角色類玩具的自有規模化工廠，20%用於進一步豐富IP矩陣，20%用於銷售和營銷活動，10%用於營運資金和其他一般企業用途。 # 布魯可 # 鹹蛋超人 # Ultraman #IPO 原文出處： https://inews.hket.com/article/3880391/鹹蛋超人玩具新股IPO｜布魯可325暫超購近3144倍、招股孖展4578億%E3%80%80一手入場費18287.6元?mtc=20005