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投資者要留意明年特朗普政府會否在國防開支與基建項目上進一步加碼。(資料圖片) 2026年展望：減息預期成熱話 軍工基建概念須關注 11月底，CNN的恐懼與貪婪指數一度跌至7點，反映市場處於極度恐慌情緒。但短短數日，美國標普500指數便迅速由低位反彈，並再度逼近歷史高位。配合華業證券資產管理部數據分析，恐慌情緒由極端水平緩和後，市場往往傾向進入不錯升勢，而12月向來是美股表現較佳季節性月份，亦是散戶參與度最高月份。在資金流與情緒疊加下，投資者今年有望相對輕鬆地迎接平安夜與跨年。 現任聯儲局主席鮑威爾任期將於明年5月屆滿，其間多次遭特朗普批評減息步伐不夠迅速。特朗普公開指，希望新一任主席可以更快、更果斷減息。目前市場普遍視現任白宮國家經濟委員會主任哈塞特(Kevin Hassett)為繼任熱門人選，他曾明言，若自己處鮑威爾位置，會選擇「現在減息」，顯示其立場偏鴿。而這一輪美股反彈中，可以看到對利率敏感度較高的板塊升勢不俗，包括科技股與地產股等，反映市場已開始提前交易未來潛在寬鬆貨幣環境的預期。 本輪升勢中，表現亮眼的還有原材料板塊及上游供應商。這類企業長期承受成本上升、利率偏高及監管收緊等不確定夾擊，盈利與擴產計劃趨於保守。11月底，特朗普簽署題為「為促進美國焦爐加工安全，對某些固定源提供監管減免」的總統公告，成為行業重要分水嶺。公告指，特朗普援引《清潔空氣法》第112(i)(4)條所賦予的總統豁免權，為特定焦炭爐設施提供為期兩年合規寬限期，實質暫緩執行拜登時期環保署(EPA)制定的嚴格排放標準。對全美部分規模最大的鋼鐵與焦炭企業而言，等同未來兩年暫避大規模資本開支，毋須即時投放巨額資金升級污染控制設備，紓緩現金流壓力。 焦炭是現代鋼鐵冶煉核心燃料，美國約70%鋼鐵生產依靠焦炭。缺乏穩定供應，鋼廠便無法將鐵礦石轉化鋼材。鋼鐵不單是橋樑、隧道、摩天大樓、汽車飛機等基建與民用品原材料，也是軍艦、坦克及多種軍事裝備重要部分，因此焦炭及其上游煉焦產業被美國政府視為戰略性關鍵產業，與國家經濟韌性與國防安全掛鈎。 焦炭成本與監管壓力獲階段緩和後，美國本土鋼鐵龍頭如Cleveland-Cliffs(CLF)及美國鋼鐵公司(X)，其利潤率面臨的壓縮壓力有望明顯減輕，營運與定價彈性亦相應提升。若後續聯儲局在新主席帶領下逐步開啟減息周期，融資成本下降將進一步改善相關企業的資產負債表。在利率...